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從盈利能力來看，2018年以來白酒板塊毛利率持續提升，同時費用使用效率強化，推動淨利率整體進一步上行，其中一線酒企淨利率全面提升，表明高端酒優勢進一步擴大；部分二三線酒企淨利率有所下滑，主要是爲擴張份額加大費用投放，競爭加劇致短期盈利水平分化。行業展望：預收款打款積極+現金流靓麗，強者愈強趨勢明顯。2018年白酒板塊預收賬款爲387.44億元，同比提升13.50%，19Q1白酒板塊預收款爲293.58億元，同比下降3.59%，其中茅、五打款積極，茅台3月下旬經銷商已支付4-6月貨款，五糧液去年底經銷商集中打了今年1-5月貨款，其余酒企預收款大多亦保持正增長，表明酒企整體回款趨勢仍舊健康，反映需求端繼續保持良性狀態。

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